本周（9月11日至17日），国内玉米期现市场联动走弱。新粮集中上市在即，新年度供需预期宽松。北方港口库存高企，南方港口替代积压。饲用补库与深加工去库支撑有限，叠加宏观信心受抑，短期玉米价格延续承压偏弱态势。

期现联动走弱 期价领跌市场

9月11日至17日当周，国内玉米市场价格整体走弱。截至9月17日，全国玉米现货均价2270元/吨，周环比降低21元/吨；产区辽宁锦州港水分14.5%国标二等玉米汇总报价2260元/吨，周环比下跌40元/吨；销区广东蛇口港报价2420元/吨，周环比下跌40元/吨。大商所玉米期货主力合约收于2192元/吨，周环比下跌71元/吨。

新粮丰产施压 供需预期宽松

据农情调度显示，9月6日至12日，国内玉米新作整体处于乳熟向成熟转化阶段，西南地区已进入秋收期，新粮即将集中上市。从农业农村部获悉，8月份玉米主产区天气适宜，长势正常略偏好，预计9月份天气总体有利于灌浆成熟。预计2026/2027年度国内玉米产量同比增加476万吨，进口增加100万吨，而需求同比减少115万吨，国内玉米供需呈宽松趋势。

北港库存高企 南港替代积压

国内玉米呈现北方港口库存高企、南方港口替代积压的格局。截至9月11日当周，北方四港玉米库存169.2万吨，周环比减少7.5万吨，但同比大增96.3万吨（增幅132.1%）；下海量26.5万吨，周环比增加1.1万吨，同比减少5.6万吨（减幅17.45%）；到港量19万吨，周环比减少5.5万吨（减幅22.45%），同比增长8.5万吨（增幅80.95%）。

同期，广东港口玉米及谷物库存287.8万吨，周环比增加11.6万吨，同比增加106.7万吨。其中，内贸玉米仅12.7万吨（同比大减47.4万吨），外贸玉米26.9万吨，进口高粱164.7万吨，进口大麦83.5万吨。

整体来看，北方港口玉米旧作库存充裕、新粮到港增加，但南运需求疲弱，南方替代谷物大量积压、内贸玉米需求被严重挤压，供需宽松格局下，新粮上市期价格承压。

终端亏损扩大 饲企补库受限

截至9月17日，饲企玉米库存平均可用天数25.52天，周环比增加0.58天（增幅2.33%），同比减少0.64天（减幅2.45%）。除华北周环比减少4.03%外，多地启动补库，东北、华东、华南、华中和西南分别增长0.65%、6.11%、0.82%、7.77%、0.29%。补库部分源于玉米价格偏弱，9月17日小麦与玉米均价的价差周环比走扩27元/吨，至144元/吨。

小麦饲用替代优势减弱，玉米饲用性价比提升。但终端养殖存栏减少、利润收缩，8月份国内商品猪和能繁母猪综合存栏量月环比减少0.15%，拖累饲用消费。截至9月17日，生猪自养利润周环比减少34.37元/头，至144.68元/头。养殖利润收缩将抑制整体饲用需求，补库持续性与需求弹性均受限。

加工利润改善 去库仍为主流

截至9月17日，全国96家主要深加工企业玉米库存248.1万吨，周环比下降7.22%，同比增长6.03%，处于近五年同期居中水平。9月10日至16日，149家企业周度玉米消耗量133.52万吨，周环比增长2.49万吨（增幅1.9%）。分品种看，淀粉、淀粉糖和酒精企业消费周环比分别增加0.29万吨、0.73万吨和1.46万吨，氨基酸和柠檬酸企业消费周环比持平。

受原料玉米价格下滑带动，国内主要玉米淀粉产销区加工利润有所修复，但区域分化明显。截至9月17日，山东、河北玉米淀粉利润周环比分别增加4元/吨和46元/吨，黑龙江、吉林分别减少1元/吨和28元/吨。上述地区中，除河北盈利外，其余均处于亏损状态。整体来看，深加工企业消耗环比回升带动去库，但利润修复不均衡，区域亏损仍制约其开工积极性。

需求改善有限 支撑表现偏弱

综合分析，国内玉米以自产自销为主，预期国内玉米供需同比宽松，叠加天气利于新作生长，供给压力仍在。即便当前需求端出现边际改善，短期也难以扭转整体供增需弱的格局。同时，在美联储加息及后续仍存加息预期的宏观背景下，市场消费与投资信心受到抑制，预计玉米价格继续承压运行。‍