2026年下半年，养殖去产能带来的饲用需求收缩、深加工利润低迷导致的工业需求趋弱，以及国储“削峰填谷”的政策调控将使国内玉米市场承压。

但厄尔尼诺或成为主要驱动，通过影响新季玉米产量和质量预期，从而系统性抬升价格重心，新粮上市前的供应真空期，贸易商惜售挺价和购销活动受阻等将放大阶段性供需错配，共同为价格提供向上弹性。

上半年玉米市场：

先扬后抑 重心上移

机构数据显示，上半年我国64个城市玉米市场均价在2308～2424元/吨区间偏强震荡。前期上涨主要受阶段性供需错配、天气物流扰动、政策托底及成本支撑等因素驱动；后期下跌主要受替代品冲击、供应集中释放、需求疲软及市场情绪转变等因素压制。

截至7月2日，64个城市均价2364元/吨，较年初上涨51元/吨，涨幅约2.21%。

国内新季玉米尚处于生长阶段，春玉米进入关键生长期，夏玉米多处于苗期。目前市场流通的货源仍集中在贸易商手中，6月份华北贸易商库存占比达22%，处于近三年高位，北方基层种植户及小贸易商库存见底。辽宁锦州港玉米库存108万吨，低于近四年均值120万吨；鲅鱼圈库存150万吨，高于近四年均值140万吨。

下游企业玉米库存普遍维持低位，尤以饲用企业为甚。与此同时，深加工需求同步趋弱。贸易商挺价惜售与下游刚需采购的僵持格局延续，近一个月玉米价格呈区间横盘震荡走势。

下半年展望：

玉米市场或呈前高后低走势

展望下半年，国内玉米市场走势主要由三方面因素驱动：

产区天气演变  据美国国家海洋和大气管理局研判，6月至8月厄尔尼诺发生概率已升至99%。每年9月新粮上市前的“青黄不接”阶段，贸易商定价权较强，天气升水与现货偏紧预期叠加，将对玉米价格形成上行推动。

下游补库节奏  饲用收缩和深加工疲弱压制需求。下半年生猪存栏趋势性收缩，将拖累饲料刚性需求。与此同时，南方芽麦价格较玉米低约200元/吨，替代优势凸显。广东港口谷物总库存达275万吨，高于近四年均值221万吨，攀升至近三年同期最高。

国储购销政策  国储购销构筑价格区间。国储购销活动旨在保供稳价，在价格运行中扮演“削峰填谷”角色。当玉米价格持续走低时，国储则通过提价收购等方式支撑价格止跌企稳。

综合分析，在不考虑极端天气扰动的情形下，预计下半年玉米市场将呈前高后低走势。

7月至8月受贸易商挺价及季节性青黄不接支撑，价格具备一定韧性；9月份新粮集中上市后，供应压力加大，叠加饲料消费收缩及深加工需求疲弱，价格面临回调压力。