市场回暖核心：中国重返美豆采购市场

       6 月谷物、大豆板块行情大幅下挫之后，中国重新入场采购美国大豆。这并非本轮市场迎来喜人反弹的唯一推手，但无疑是最核心的驱动因素。

       中国加大新作大豆采购力度

       美国农业部上周三披露，对华大豆出口销量达 47.2 万吨，创下去年 11 月以来单日对华出口最高纪录。周四官方公布一笔 13.6 万吨 2026/27 市场年度大豆采购订单。周五官方再公布一笔26.4 万吨 2026/2027 市场年度的大豆采购订单。

       据国有贸易企业在上周至少采购14船美豆，船期主要集中在 9—10 月。

       美国农业部表示，周三公布的销量中有 13.6 万吨为本市场年度交割，剩余部分为下一年度新作大豆。上月末美国农业部曾发布消息，中国已承诺采购 20 万吨新作大豆。加上本周采购量，中国近2周已采购超过100万吨美国大豆。

       而点燃本周本轮上涨行情的导火索，是中国商务部宣布：中美双方已就降低双边对等关税的框架达成原则性共识。

       市场快速冲高

       上周，周一美国大豆、玉米期货大幅冲高，周二延续涨势。11 月大豆合约、12 月玉米合约双双创下五周新高。天气因素是本轮行情的重要推手：气象预报显示大平原地区将形成高压脊，美国西北玉米带遭遇高温干旱，为天气驱动型上涨行情提供了支撑；不过长期气象预测显示，这股高温高压天气难以长期维持。欧洲极端热浪已将泛欧交易所玉米期货推至合约历史新高，市场开始普遍担忧全球谷物供应前景。

       7 月出现天气行情并不出人意料，这类上涨行情值得重视，但行情往往来得快去得也快。而现阶段来自中国的采购需求，有望为市场带来更持久的上涨动力。

       中美农业贸易政策持续释放积极信号

       据媒体报道，中美双方确立了扩大双边农产品贸易的总体目标，但并未披露更多细节。此前中方针对美国大豆加征报复性关税，目前美国大豆对华进口关税为 13%，而巴西大豆仅为 3%。

       中国需求端有望持续发力

       一系列利好提振市场信心，市场普遍预期中方将兑现白宫宣称的采购承诺：每年采购 2500 万吨大豆，以及价值 170 亿美元的其他农产品。若要完成 170 亿美元农产品采购目标，中国势必会大幅增加美国玉米进口。

       新作大豆采购订单已逐步落地。若双边贸易恢复至第二轮贸易战前的常态，8 月采购规模或将进一步提速。上一年度中国超额完成 1200 万吨大豆采购目标，市场有充分理由相信中方会兑现 2026/27 年度 2500 万吨大豆采购承诺。近几个月，中国还持续低调采购美国高粱，同时也在入市采购棉花。

       大豆面临的天气风险

       美国农业部7月报告上调大豆产量预估 4000 万蒲式耳：种植面积增加 66.5 万英亩，单产预估上调至 53 蒲式耳 / 英亩。但农业部下调旧作期末库存 1000 万蒲式耳，同时上调新作出口量 3000 万蒲式耳，最终新作大豆期末库存仅维持偏紧的 3.1 亿蒲式耳。

       一旦 8 月出现恶劣天气，该库存数值或将快速进一步走低。若最终单产低于趋势水平，新作期末库存预估或将跌至 3 亿蒲式耳以内。一旦库存预期落到 2.5 亿至 2.8 亿蒲式耳区间，市场会触发新一轮买盘。因此美国大豆进入关键生长期后，天气能否维持良好状态至关重要。

       全球大豆期末库存下调 70 万吨，至 1.242 亿吨，较市场交易商预期低约 100 万吨。

       Pro Farmer 维持美国新作产量预估不变，微调种植面积

       Pro Farmer 作物顾问迈克尔・科尔多尼尔维持 2026 年美玉米、大豆单产与总产量预估，仅根据农业部 6 月报告调整种植面积；他指出普查时大量土地未完成播种，后续种植面积仍存在变动空间。

       预估：玉米总产量 159.06 亿蒲，单产 182 蒲 / 英亩；大豆总产量 44.31 亿蒲，单产 52.5 蒲 / 英亩。

       本周他维持南美 2026/27 年度产量预估不变。巴西大豆玉米种植 8 月底才启动，但市场高度关注下一季产出：中东化肥、能源运输持续受阻，厄尔尼诺气候风险显现。他提到，厄尔尼诺年份马托格罗索州二季玉米单产通常每英亩减产 15 蒲。